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公司点评报告*亚盛集乐东有中海精装房吗团(600108)

2018-11-09 来源:
 
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广物·光村雪茄风情小镇

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地    址:儋州市光村镇(光村/南宝出口处)

销售电话:400-8750-146

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收入、利润、扣非盈利增长、经营净现金为负:前三季度公司扣除非经常性后损益5733万元,同比下降3.01%。公司经营活动产生的净现金-4811万元,去年同期为5085万元。这是由于公司本期大宗农产品交易结算周期在资产负债表日后,部分分公司农产品市场竞争加剧,改变销售政策导致应收帐款增长所致
         财务费用率增长、负债水平提高:三项费用方面,除了财务费用率增长外,管理和销售费用率与去年全年水平相当。今年前三季度,公司财务费用率6.6%,去年底为5.2%,而且2013年以来财务费用率持续提高。财务压力值得留意。。目前公司负债率为41.6%,虽然比中期的43%有所下降,但仍略高于年初及一季度的水平。
         经营效率下降,偿债能力提高:受市场竞争影响,公司赊销政策导致应收账款周转率从去年底的2.57下降至1.3。存货周转率也从1.89下降至1.22。尽管如此,公司流动比率和速动比率均得以改善,分别为2.061.56,去年底这两者分别为1.821.33ROIC也从去年底的1.42%下降至0.84%,显示公司资本回报压力增大。
         公司未来业绩弹性大。尽管公司近年发展遇到不少的困难,目前又受到市场竞争的压力,我们判断公司在啤酒花、果品、苜蓿和马铃薯方面的布局未来几年将开花结果,加之这些经济作物价格波动大的特点,在下行压力较大,但随着公司产业结构不断优化和产业水平的提升,内部管理不断提升,市场建设的提速,以及抗风险能力的改善,特别是公通胀大背景下无论是业绩提升还是市场机会都将大为改观。
         盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年每股收益分别为0.11/0.12/0.13元。未来三年预测PE分别为24/22/21 倍。考虑到公司产业基础良好,布局合理,销售前景广阔、潜力大。我们维持对公司的增持评级。
         风险因素:气象灾害、国家相关农业政策不利变化、消费环境不利、市场竞争加剧、农产品价格不振等。
 
 
研究开发中心
 
信达证券股份有限公司
 


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